丁哥兩周前寫的互聯網金融創業的新模式反應極其熱烈，傳播廣泛，讓人驚詫。很多讀者希望丁哥能繼續詳細分析，好能在操作層麵給出更多幹貨。丁哥本著業界良心，決定繼續給大家帶來更多互聯網金融幹貨。今天我們就來深入談談應收款互聯網金融到底是怎麼操作的，中國和美國的異同又在哪裏，未來有哪些趨勢可以成為新的機遇。

RecX平台 – 全球大的應收賬款交易所

RecX平台是全球領先的買賣應收帳的的電子交易平台，是2011年9月開始紐約泛歐交易所協會與RecX公司合作推出的平台，上麵的交易是基於有“真實購銷”背景的應收賬款，目前RecX平台已完成了超過20億美元的應收賬款交易.

實際上，應收款電子交易平台之所以能開始風靡是因為對應收款的買方和賣方都有顯著的利益。對於賣方來講，需要一個標準化的平台來實現降低法律和構建成本，同時賣方需要能自由設置定價參數和拍賣持續時間。RecX平台交易頻率靈活，無會員費或者保障費，這大大降低交易成本並增加交易靈活性。此外，在流動性管理上，賣方可通過競爭拍賣過程降低資本成本，縮減“銷售回款”至2天，提高了現金轉換周期。在資產負債表層麵，賣家可以由此貨幣化非生產性資產，消除信貸成本及持倉成本，而對於買方來講，互聯網應收賬款交易平台的好處也是顯而易見的。從短期收益率角度，買方可以獲得有競爭力的收益率，這是因為應收賬款通常在90天之內到期，風險低，而收益往往超過商業票據50個基點以上。從風險控製角度，買家可選擇保證金金額，以抵禦逾期付款的風險。買方還可以利用平台的靈活性來建立投資組合。比如通過購買不同項目的1%-100%的應收賬款包進行組合，其他組合方式包括應收賬款到期時間不等，從15天到360天不等，此外信用和收益範圍不同也是組合的指標。這幾個指標加起來就可以組合成無數可能性，從而大程度降低風險。從交易門檻和靈活性角度來說，買家購買金額無需承諾，完全根據自身能力，交易隻支付成功交易費用，在線上競標隻需幾分鍾，資產所有權第二天就可以轉移。

RecX平台交易流程案例

讓我們用一個具體案例看RecX平台上的應收款是如何交易的，對賣家來講，在平台上完成整個的銷售過程需要三天的時間。第一天，賣方開具發票，將發票有關信息錄入TRE交易係統，然後賣方設定拍賣參數，包括定價範圍.以發票麵值的年化貼現率報價。後賣方發起拍賣，競標開始，參數包括貼現率和購買發票麵值的百分比。舉個例子，比如某公司在平台上發行一筆一百萬美金額度的拍賣，而這筆票據的付款期限是45天。該公司把相應的數據都輸入到RecX係統中，然後開始競拍。當天有三個買家競標，競標一是購買100%發票麵額，貼現率1.45%；競標二是100%發票麵額，貼現率1.40%；競標三是50%發票麵額， 貼現率1.30%。貼現率的意思是當前獲得現金應該支付的年利，對於買家來講，給的貼現率高，就是意味著出的立刻的現金少。所以在競拍第二天，賣家看到這三個競標，從自身大利益出發，選擇了50%發票麵額給競標三，貼現率1.3%；然後剩下50%給競標二，貼現率1.4%，而要求貼現率高的競標一則競標失敗。加權平均下可以得到這個交易的貼現率為1.35%，日貼現率為0.00375%(按每年360天)，則44天（45天應付期已經過了1天）貼現總額為$1650（$1000000*0.00375%*44)。競標結束！第三天，賣方收取電子資金，金額等同於競拍麵值除去：a. 買方貼現 b.保障買家的延期風險的資金儲備。也就是說，這次競拍100萬麵值，買家實際收到100萬- 1650（貼現） – 750（保證金，為20天的貼現率，在交易前繳納） = 997600 元！

多麼精妙的交易結構，丁哥這麼一說，大家就明白了吧！RecX是世界首個應收賬款線上實時交易平台；他為運營資金管理提供了新的渠道，從而改善中小企業融資的現狀。平台的兩方是有資質的大型機構(買方)和為尋求擴寬資本的成千上萬中小企業(賣方)建立全球交易網絡！

太有意思了，也就是說，RecX的賣方是成千上萬的中小企業，買方反而是數量相對少的大型機構。而在中國，目前還沒有RecX類似的應收款實時交易平台，但互聯網金融在中國的發展衍生出了一種新的模式，即賣家是相對較大的企業，買家則是普通的互聯網用戶去購買拆分成理財產品的應收款，這就是丁哥之前介紹的旺財穀保理模式！

中國應收款互聯網金融模式探討

旺財穀是近剛剛成立的一家專業的應收賬款融資與理財平台，做的是F2B模式，目前還不是實時交易，而是以信息撮合為核心。所謂F2B就是財務投資者（Financial Managers）對接中小企業（Business）。一端對接有投資理財需求的各類理財者，提供安全、便捷、收益可觀的理財產品，一端對接有融資需求的中小微企業，推動直接融資，踐行普惠金融。

從企業和定位以及使命來看，旺財穀和RecX是一樣的，都是試圖建立應收賬款的交易平台，幫助中小企業解決融資痛苦。但是中國企業信用評級遠沒有國外那麼發達成熟，所以暫時沒有辦法建立RecX這樣的平台。旺財穀要做的隻能是選擇優質的應收款，並打包拆分成普通理財產品給普通的互聯網網民購買。從而既實現短期理財需求，又幫助企業解決問題。

也就是說，在中國做應收賬款平台，首先重要的是風控。為了解決這個問題，旺財穀就必須選擇和保理公司合作。保理公司作為有資質並進行擔保的一方，可以減少違約風險。

旺財穀進行的項目獲取實際上要有極高的風控要求，如果不層層把控，那就會出現很大的社會問題。旺財穀第一步是嚴格篩選合作對象，比如查驗資質，通過注冊資本看保理公司的基本實力（原則上注冊資金要在5000萬元以上）；以及查過往項目履約與風控情況，通過保理公司的違約率和違約損失率來考察保理公司的經營狀況和風控情況。同時優先合作專業細分領域的保理公司。 第二步就是要審核具體項目，主要是要審查對應應收賬款的貿易背景真實存在，另外就是審查借款人（賣方）的綜合償債能力，針對付款方（買方）延遲付款或者付款不及時需要借款人利用自有資金進行還款，這時候需要通過銀行賬戶流水、財務報表、納稅數據、水電費支出憑證等第三方信息來驗證借款人的短期償債能力，結合企業法人和股東的經營實力進行綜合判斷。

在目前社會分工以及市場經濟進程中，處於產業鏈末端的小企業普遍持有大量的應收賬款，其中一部分是在貿易往來過程中形成的點對點的應收賬款，另外一部分是持有常年合作的大客戶的應收賬款。相比較兩種模式，後一類模式的應收賬款風險很低。旺財穀無法如美國RecX那樣做到給小企業服務，所以隻能選擇大客戶所欠供應商的應收賬款，比如富士康、中航工業、屈臣氏、國藥控股這些公司，這也是比較符合中國國情的。

目前旺財穀上線的項目都屬於回購型保理業務，即：如果單一業務的付款方出現延遲付款或者不付款的情況，借款客戶會回購這筆保理業務承擔付款責任，如果借款客戶自身償債能力也同時出現問題，那麼商業保理公司將會承擔擔保付款責任（部分項目還會要求有實力保險公司來進行業務承保來緩釋風險），對於投資人來說這種四重付款保障從業務結構上將風險進行有效隔離。

跟美國的RecX相比，實際上旺財穀還遠談不上稱之為中小企業應收款交易平台；丁哥覺得，隻能被稱之為應收賬款理財平台。購買理財產品的消費者實際上很現實，有高達10%的短期3個月年化利率產品，呼啦啦就都過去了。這就是為什麼旺財穀第一批產品上線兩個月後，就全線賣空，銷售額2000多萬，而這一成績根本無需任何宣傳，直接就在朋友圈就搶空了！

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